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Die Psychologie des Geldes_II

Fortsetzung von Teil I

Ich habe einmal Autos in einem Hotel geparkt. Das war Mitte der 2000er Jahre in Los Angeles, als Immobiliengelder flossen. Ich nahm an, dass ein Kunde, der einen Ferrari fuhr, reich war. Viele waren es. Als ich einige dieser Leute kennen lernte, wurde mir klar, dass sie nicht so erfolgreich waren. Zumindest nicht annähernd so erfolgreich, wie ich vermutete. Viele waren mittelmäßig erfolgreich und gaben den größten Teil ihres Geldes für ein Auto aus.

Wenn Sie jemanden sehen, der ein 200.000-Dollar-Auto fährt, ist der einzige Datenpunkt, den Sie über sein Vermögen haben, der, dass er 200.000 Dollar weniger hat als vor dem Kauf des Autos. Oder er least das Auto, was dann überhaupt keinen Hinweis auf Wohlstand bietet.

Wir neigen dazu, den Wohlstand nach dem zu richten, was wir sehen. Wir können keine Bankkonten oder Depotauszüge von Personen sehen. Wir sind also auf äußere Erscheinungen angewiesen, um den finanziellen Erfolg zu messen. Autos. Häuser. Urlaube. Instagram Fotos.

Aber das ist Amerika, und eine unserer geschätzten Branchen hilft den Leuten, zu flunkern, bis sie es schaffen (Anm.: fake it until you make it).

Reichtum sieht man eigentlich nicht. Es sind die nicht gekauften Autos. Die nicht gekauften Diamanten. Die verschobenen Renovierungen, die Kleidung auf die verzichtet wurde und das First-Class Upgrade, das abgelehnt wurde. Es sind Vermögenswerte in der Bank, die noch nicht in das Zeug umgewandelt wurden, das Sie sehen.

Aber so denken wir nicht über Reichtum, denn man kann das, was man nicht sieht, nicht einordnen.

Sängerin Rihanna wäre beinahe Pleite gegangen, nachdem sie zu viel Geld ausgegeben hatte, und verklagte ihren Finanzberater. Der Berater antwortete: „Wäre es wirklich notwendig gewesen ihr zu sagen, dass, wenn Sie Geld für Dinge ausgibt, ihr dann die Dinge bleiben werden, und nicht das Geld?“

Sie können lachen. Aber die Wahrheit ist, ja, den Menschen muss das gesagt werden. Wenn die meisten Leute sagen, dass sie Millionär sein wollen, meinen sie damit „Ich möchte eine Million Dollar ausgeben“, was buchstäblich das Gegenteil von Millionär ist. Dies gilt insbesondere für junge Menschen.

Ein wichtiger Nutzen von Reichtum besteht darin, Ihnen Kontrolle über Ihre Zeit zu geben und Ihnen Optionen zur Verfügung zu stellen. Finanzielle Vermögenswerte in einer Bilanz bieten das. Sie gibt es aber nur auf Kosten der Fähigkeit Leuten zu zeigen, wie viel Reichtum Sie in materieller Form besitzen.

Wenn Ihre Spüle kaputt wird, schnappen Sie sich einen Schraubenschlüssel und reparieren sie. Wenn Sie Ihren Arm brechen, legen Sie ihn in einen Gipsverband.

Was machen Sie, wenn Ihr Finanzplan nicht mehr funktioniert?

Die erste Frage ist – und das gilt für persönliche Finanzen, Unternehmensfinanzierung und Investitionspläne -: Woher wissen Sie, dass er nicht mehr funktioniert ?

Eine kaputte Spüle ist offensichtlich. Ein defekter Investitionsplan hat jedoch Interpretationsspielraum. Vielleicht ist die Lage nur vorübergehend ungünstig? Vielleicht erleben Sie normale Volatilität? Vielleicht hatten Sie in diesem Quartal eine Reihe einmaliger Ausgaben, aber Ihre Sparquote ist immer noch ausreichend? Es ist schwer zu wissen.

Wenn es schwierig ist, etwas nicht Funktionierendes von etwas nur vorübergehend Unpopulärem zu unterscheiden, neigt man zu Ersterem und in Aktion zu treten. Man beginnt an den Knöpfen zu drehen, um eine Lösung zu finden. Das erscheint uns verantwortungsvoll, denn bei praktisch allen anderen Situationen in Ihrem Leben, ist die richtige Maßnahme, wenn etwas nicht funktioniert, es zu beheben.

Es gibt Zeiten, in denen Finanzpläne repariert werden müssen. Oh, und ob. Es gibt jedoch auch keinen langfristigen Finanzplan, der nicht anfällig für Volatilität ist. Gelegentliche Turbulenzen sind in der Regel Teil eines üblichen Plans.

Wenn die Volatilität garantiert und normal ist, aber häufig als etwas behandelt wird, das behoben werden muss, ergreifen die Menschen Maßnahmen, die letztendlich die Ausführung eines guten Plans unterbrechen. „Tun Sie nichts“, sind die mächtigsten Worte im Finanzbereich. Sie sind jedoch sowohl für Menschen schwer zu akzeptieren, als auch schlecht dafür geeignet, um als Finanzdienstleister Gebühren dafür zu verlangen. Also fummeln wir herum. Viel zu viel.

Ben Graham sagte einmal: „Der Zweck der Sicherheitsmarge (Anm.: margin of safety) besteht darin, die Prognose unnötig zu machen.“

In diesem Zitat steckt immense Weisheit. Die übliche Antwort, wenn auch unbewusst, lautet: „Danke, Ben. Aber ich kann gut voraussagen. “

Menschen unterschätzen das Erfordernis von Raum für Fehler bei fast allem, was sie tun, wenn es um Geld geht. Dies hat zwei Ursachen: Eines ist die Vorstellung, dass Ihre Sicht auf die Zukunft richtig ist, verursacht durch das unangenehmen Gefühl, das sich aus dem Gegenteil ergibt. Der zweite Grund ist der, dass Sie sich wirtschaftlichen Schaden zufügen, wenn Sie keine Maßnahmen ergreifen, um Ihre Einschätzung der Zukunft auszunutzen.

Raum für Fehler wird jedoch unterschätzt und missverstanden. Es wird oft als eine konservative Absicherung angesehen, die von denjenigen genutzt wird, die nicht viel Risiko eingehen wollen oder sich nicht auf ihre Ansichten verlassen. Bei richtiger Anwendung ist es jedoch das Gegenteil. Mit Raum für Fehler können Sie durchhalten, und durch Ausdauer bleiben Sie lange genug dabei, damit sich die Chancen von einem Ergebnis mit niedriger Wahrscheinlichkeit zu profitieren, zu Ihren Gunsten entwickeln können. Die größten Zuwächse treten selten auf, entweder weil sie nicht oft vorkommen oder weil sie Zeit brauchen, um sich zu entwickeln. So hat jene Person, die in einem Teil ihrer Strategie genügend Spielraum für Fehler hat, um so in einem anderen Teil ihrer Strategie Bedrängnis ertragen zu können, einen Vorteil gegenüber der Person, die ausgelöscht wird, Game Over, werfen Sie bitte weitere Spielmarken ein, wenn sie falsch liegen.

Es gibt auch mehrere Seiten des „Raums für Fehler“. Können Sie die Verringerung Ihres Vermögens um 30% überleben? In einer Tabelle vielleicht ja – in Bezug auf die Bezahlung Ihrer Rechnungen und den positiven Cashflow. Aber wie sieht es mental aus? Es ist leicht zu unterschätzen, was ein Einbruch von 30% für Ihre Psyche bedeutet. Ihr Vertrauen kann gerade dann erschüttert werden, wenn die Chancen am größten sind. Sie oder Ihr Ehepartner entscheiden sich vielleicht für einen neuen Plan oder eine neue Karriere. Ich kenne mehrere Investoren, die nach Verlusten gekündigt haben, weil sie erschöpft waren. Körperlich erschöpft. Tabellenkalkulationen können die historische Häufigkeit großer Einbrüche modellieren. Sie können jedoch nicht das Gefühl modellieren, nach Hause zu kommen, Ihre Kinder anzuschauen und sich zu fragen, ob Sie einen großen Fehler gemacht haben, der sich auf ihr Leben auswirkt.

Die Cisco-Aktie hat sich 1999 verdreifacht. Warum? Wahrscheinlich nicht, weil die Leute annahmen, dass das Unternehmen tatsächlich 600 Milliarden Dollar wert war. Burton Malkiel wies einmal darauf hin, dass die implizite Wachstumsrate von Cisco bei dieser Bewertung bedeutete, dass sie innerhalb von 20 Jahren die gesamte US-Wirtschaft an Wert übersteigen würde.

Der Aktienkurs stieg an, weil kurzfristige Händler dachten, dass er weiter steigen würde. Und sie hatten lange Zeit Recht. Das war das Spiel, das sie spielten – „diese Aktie wird für 60 Dollar gehandelt und ich denke, dass sie noch vor morgen 65 Dollar wert sein wird.“

Wenn Sie 1999 jedoch ein langfristiger Investor waren, waren 60 USD der einzige verfügbare Preis. Vielleicht haben Sie sich umgesehen und zu sich selbst gesagt: „Wow, vielleicht wissen andere etwas, was ich nicht weiß.“ Und Sie haben es akzeptiert. Sie hielten sich dabei sogar für schlau. Dann aber hörten die Händler auf, ihr Spiel zu spielen, und Sie – und Ihr Spiel – wurden vernichtet.

Was Sie nicht bemerken, ist, dass die Händler, die den Preis bewegen, ein völlig anderes Spiel spielen als Sie. Und wenn Sie anfangen Hinweise von Leuten zu erhalten, die ein anderes Spiel als Sie spielen, werden Sie sicherlich getäuscht und verirren sich schließlich, da unterschiedliche Spiele unterschiedliche Regeln und Ziele haben.

Nur wenige Dinge sind bei Geld wichtiger, als den eigenen Zeithorizont zu verstehen und sich nicht durch die Handlungen und Verhaltensweisen von Menschen verleiten zu lassen, die andere Spiele spielen.

Das geht über das Investieren hinaus. Wie Sie sparen, wie Sie ausgeben, wie Ihre Geschäftsstrategie aussieht, wie Sie über Geld denken, wann Sie in Rente gehen, und wie Sie über Risiko denken, kann alles durch die Handlungen und Verhaltensweisen von Menschen beeinflusst werden, die andere Spiele spielen als Sie.

Persönliche Finanzen sind sehr persönlich und eine der schwierigsten Aufgaben besteht darin, von anderen zu lernen und gleichzeitig zu erkennen, dass ihre Ziele und Handlungen möglicherweise weit von dem entfernt sind, was für Ihr eigenes Leben relevant ist.

Wenn der durchschnittliche Blutdruck der Amerikaner um 3% gestiegen wäre, würde ich davon ausgehen, dass ein paar Zeitungen auf Seite 16 darüber berichten würden, nichts würde sich ändern und wir würden weitermachen. Wenn der Aktienmarkt jedoch um 3% fällt, müssen Sie nicht raten, wie wir reagieren würden. Dies ist aus dem Jahr 2015 : „Präsident Barack Obama wurde über die Unruhe an den Weltmärkten am Montag informiert.“

Warum erschlagen Finanznachrichten von vermutlich geringer Bedeutung Nachrichten, die objektiv wichtiger sind?

Weil Finanzen auf eine Weise unterhaltsam ist, wie es für andere Dinge – Kieferorthopädie, Gartenarbeit, Meeresbiologie – nicht der Fall ist. Geld beinhaltet Wettbewerb, Regeln, Aufregungen, Gewinne, Verluste, Helden, Bösewichte, Teams und Fans, was es einem Sportereignis ziemlich nahe bringt. Aber es ist darüber hinaus eine Art Sucht, da Geld wie ein Sportereignis ist, bei dem Sie sowohl Fan als auch Spieler sind und die Ergebnisse Sie emotional und direkt beeinflussen.

Was gefährlich ist.

Ich habe festgestellt, dass es bei Geldentscheidungen hilfreich ist, sich ständig daran zu erinnern, dass das Ziel der Investition darin besteht, die Rendite zu maximieren und nicht die Langeweile zu minimieren. Langweilig ist vollkommen in Ordnung. Langweilig ist gut. Wenn Sie sich das als eine Strategie festlegen wollen, erinnern Sie sich: Die Chance existiert, wo andere nicht sind, und andere neigen dazu, sich vom Langweiligen fernzuhalten.

Nassim Taleb sagt: „Sie können risikofreudig sein und dennoch dem Ruin völlig abgeneigt sein.“

Die Überlegung dabei ist, dass Sie ein Risiko eingehen müssen, um weiterzukommen, aber kein Risiko, das Sie auslöschen könnte, lohnt sich. Die Chancen stehen beim russischen Roulette zu Ihren Gunsten. Der negative Ausgang ist jedoch niemals die positiven Aussichten wert.

Die Chancen können zu Ihren Gunsten sein – die Immobilienpreise steigen in den meisten Jahren, und in den meisten Jahren erhalten Sie jeden Monat einen Gehaltsscheck – aber wenn etwas eine 95%-ige Chancen hat richtig zu sein, dann bedeuten 5%-ige Chancen falsch zu sein, dass Sie mit Sicherheit irgendwann in Ihrem Leben die Kehrseite erleben werden. Und wenn die Kosten der Kehrseite den Ruin bedeuten, sind die Vorteile der anderen 95% der Zeit wahrscheinlich nicht das Risiko wert, egal wie ansprechend es sich darstellt.

Hebelwirkung ist hier der Teufel im Detail. Es macht übliche Risiken zu Etwas, das den Ruin bedeuten kann. Die Gefahr ist hier, dass rationaler Optimismus meistens die Chancen des Ruins auf eine Art und Weise verschleiert, die dazu führt, dass Risiken systematisch unterschätzt werden. Die Immobilienpreise fielen im letzten Jahrzehnt um 30%. Einige Unternehmen haben ihre Schulden nicht beglichen. Das ist Kapitalismus – das passiert. Diejenigen mit Hebeleffekt hatten jedoch einen doppelte Abgang: Sie waren nicht nur pleite, sondern wurden ausgelöscht, und jede Möglichkeit, in dem Moment ins Spiel zurückzukehren, in dem die Gelegenheit reif war, war weg. Ein Hausbesitzer, der 2009 ruiniert wurde, hatte keine Chance, die günstigen Hypothekenzinsen 2010 zu nutzen. Lehman Brothers hatte 2009 keine Möglichkeit, in billige Schuldentitel zu investieren.

Mein eigenes Geld ist einfach. Mit einer Portion gehe ich Risiken ein und mit der anderen bin ich wie eine verängstigte Schildkröte. Das ist nicht inkonsistent, aber die Psychologie des Geldes würde Sie glauben machen, dass es so ist. Ich möchte nur sicherstellen, dass ich lange genug dabei bleiben kann, damit sich meine Risiken auszahlen. Nochmals, Sie müssen überleben, um erfolgreich zu sein.

Ein entscheidender Punkt dabei ist, dass wenige Dinge beim Geld so wertvoll sind, wie Optionen. Die Fähigkeit zu tun, was Sie wollen, wann Sie wollen, mit wem Sie wollen und warum Sie wollen, hat einen unendlichen ROI (Anm.: Return on Investment, Rentabilität).

Hier kommen Grace und Richard wieder ins Spiel. Es gibt eine Hierarchie der Anlegerbedürfnisse, und jedes Thema hier muss gemeistert werden, bevor das darüber liegende entscheidend ausschlaggebend wird:

Anm.: Anlegerverhalten | Aufteilung der Vermögensklassen | Gebühren und Transaktionskosten | Auswahl der Finanzinstrumente | Steuern

Richard war sehr geschickt in der Spitze dieser Pyramide, aber er versagte in den untersten Blöcken, also spielte es keine Rolle. Grace beherrschte die unteren Blöcke so gut, dass die oberen Blöcke kaum notwendig waren.

Jemand beschrieb Donald Trump einmal als „Unfähig, zwischen dem, was passiert ist und dem, was er hätte tun sollen, unterscheiden zu können.“ Ich denke, abgesehen von der Politik, jeder macht das.

Dazu gibt drei Aspekte:

  • Sie sehen viele Informationen in der Welt.
  • Sie können nicht alles verarbeiten. Sie müssen also filtern.
  • Durch den Filter kommen nur die Informationen, die mit der Art und Weise, wie Sie denken, dass die Welt funktionieren sollte, übereinstimmen.

Da jeder mit klaren Narrativen erklären will, was er sieht und wie die Welt funktioniert, werden Inkonsistenzen zwischen dem, was wir denken, dass passieren sollte und dem, was tatsächlich passiert, vergraben.

Ein Beispiel. Höhere Steuern sollten das Wirtschaftswachstum verlangsamen – das ist eine vernünftige Erklärung. Der Zusammenhang zwischen Steuersätzen und Wachstumsraten ist jedoch schwer zu erkennen. Wenn Sie also am Narrativ bezüglich Steuern und Wachstum festhalten, sagen Sie, dass mit den Daten etwas nicht stimmt. Und vielleicht haben Sie Recht! Wenn Sie jedoch jemandem begegnen, der Daten beiseite schiebt, um seine Erzählung abzusichern – beispielsweise, dass Hedgefonds Alpha (Anm.: Als Alpha werden jene überdurchschnittliche Erträge bezeichnet, die direkt auf die besonderen Fähigkeiten des Managers zurückzuführen sind) generieren müssen, sonst würde niemand in sie investieren -, dann erkennen Sie eine Verzerrung (bias). Es gibt tausend andere Beispiele. Jeder glaubt nur, was er glauben will, auch wenn die Beweise etwas anderes zeigen. Narrative übertrumpfen Statistiken.

Wenn man akzeptiert, dass alles, was mit Geld zu tun hat, von unlogischen Emotionen angetrieben wird und mehr bewegliche Teile hat, als jemand verstehen kann, ist dies ein guter Anfang um sich daran zu erinnern, dass die Geschichte das Studium von Dingen ist, von denen die Leute nicht glauben, dass sie passieren würden oder könnten. Dies gilt insbesondere für Geld.

Ich habe einmal an einer Konferenz teilgenommen, bei der ein bekannter Investor mit seinem Vortrag so begann: „Wissen Sie, wenn Präsident Obama über das Festklammern an Waffen und Bibeln spricht? Das bin ich, Leute. Und ich werde Ihnen heute erzählen, wie sich seine rücksichtslose Politik auf die Wirtschaft auswirkt. “

Egal welche Ihre politischen Anschauungen sind, es ist unmöglich, mit diesem Denken vernünftige Investitionsentscheidungen zu treffen.

Aber es ist ziemlich üblich. Schauen Sie sich an, was 2016 in dieser Grafik passiert. Die BIP-Wachstumsrate, das Beschäftigungswachstum, das Wachstum der Aktienmärkte, die Zinssätze – gehen Sie die ganze Liste durch – haben sich nicht wesentlich verändert. Nur der Präsident ist ein anderer:

Vor Jahren habe ich Präsidenten einer Reihe von Zahlen zur Wirtschaftsleistung gegenübergestellt und veröffentlicht. Und es hat die Leute verrückt gemacht, weil die Daten oft nicht mit dem übereinstimmten, was sie aufgrund ihrer politischen Überzeugungen für richtig hielten. Bald darauf bat mich ein Journalist eine Geschichte zu kommentieren, in der detailliert beschrieben wird, wie unter Demokraten, statistisch gesehen, Volkswirtschaften stärker sind, als unter Republikanern. Ich sagte, Sie könnten dieses Argument nicht machen, weil die Stichprobengröße viel zu klein ist. Aber er ließ nicht locker und schrieb unbeirrt einen Artikel, der die Leser, je nach ihren Ansichten, entweder zum Jubeln oder Schwitzen brachte.

Es geht nicht darum, dass die Politik die Wirtschaft nicht beeinflusst. Aber der Grund, warum dies ein so sensibles Thema ist, liegt darin, dass die Daten Menschen oft überraschen, was wiederum zur Erkenntnis verhelfen kann, dass der Zusammenhang zwischen Politik und Wirtschaft nicht so klar ist, wie man es sich gerne vorstellen würde.

Die Schlagzeilen im Monat nach dem 11. September sind interessant. Nur wenige glauben, dass der Angriff einmalig war; der nächste massive Terroranschlag stand sicher vor der Tür. „Ein weiterer katastrophaler Terroranschlag ist unvermeidlich und nur eine Frage der Zeit“, sagte ein Verteidigungsanalytiker im Jahr 2002. „Ein führender Beamter der Terrorismusbekämpfung sagt, es ist eine Frage des „wann“, nicht des „ob“, schrieb eine andere Schlagzeile. Neben der Erwartung, dass ein weiterer Angriff unmittelbar bevorstand, bestand die Überzeugung, dass er die Menschen auf die gleiche Weise treffen würde. Bei der Today Show lief eine Sequenz bei der Fallschirme für Büroangestellte angepriesen wurden, die sie unter ihrem Schreibtisch haben könnten, für den Fall, dass sie aus einem Wolkenkratzer springen müssten.

Zu glauben, dass das, was gerade passiert ist, weiterhin passieren wird, zeigt sich in der Psychologie ständig. Wir mögen Muster und haben kurze Erinnerungen. Das zusätzliche Gefühl, dass sich eine Wiederholung des gerade Geschehenen auf dieselbe Weise auf uns auswirken wird, ist ein Nebenprodukt. Und wenn es um Geld geht, kann es eine Qual sein.

Jedem großen finanziellen Gewinn oder Verlust folgen große Erwartungen an weitere Gewinne und Verluste. Damit verbunden ist ein gewisses Maß an Besessenheit über die Auswirkungen dieser sich wiederholenden Ereignisse, die von Ihren langfristigen Zielen weit entfernt sein können. Beispiel: Dem Einbruch der Aktienmärkte um 40% im Jahr 2008 folgte jahrelang ununterbrochen die Prognose eines weiteren bevorstehenden Einbruchs. Zu erwarten, was gerade passiert ist, ist die eine Sache und ein Fehler an sich. Aber nicht zu erkennen, dass Ihre langfristigen Anlageziele intakt und unversehrt bleiben könnten, selbst wenn wir einen weiteren großen Einbruch erleben, ist das gefährliche Nebenprodukt des Rezenzeffekts (recency bias)1Beim Rezenzeffekt (englisch recency effect) handelt es sich um ein psychologisches Phänomen. Im weiteren Sinne tritt er auf, wenn zuletzt wahrgenommenen Informationen aufgrund der besseren Erinnerungsfähigkeit stärkeres Gewicht verliehen wird als früheren Informationen. Er tritt bei fast allen Beurteilungsszenarien auf.. „Die Märkte erholen sich im Laufe der Zeit und machen neue Höchststände“ war kein populäres Resümee in der Finanzkrise; „Märkte können abstürzen und Abstürze sind Kacke“, war es, obwohl Ersteres viel nützlicher war, als Letzteres.

In den meisten Fällen erhöht ein großes Ereignis nicht die Wahrscheinlichkeit, dass es erneut geschieht. Eher das Gegenteil, denn die „Rückkehr zum Durchschnitt“ ist ein gnadenloses Gesetzt der Finanzen. Aber selbst wenn so etwas noch einmal passiert, meistens wird es ihre Handlungen nicht – oder sollte es nicht – in dem Maß beeinflussen, wie sie geneigt sind zu denken, denn die meisten Extrapolationen sind kurzfristig, während die meisten Ziele langfristig angelegt sind. Eine stabile Strategie, die darauf abzielt Veränderungen zu ertragen, ist fast immer einer Strategie überlegen, die versucht, sich gegen das, was gerade passiert ist, zu schützen.

Wenn es bei all dem hier einen gemeinsamen Nenner gibt, dann ist dies die Vorliebe für Demut, Anpassungsfähigkeit, Langzeithorizonte und Skepsis gegenüber Popularitäten im Zusammenhang mit allem, was mit Geld zu tun hat. Was man zusammenfassen kann als: Seien Sie bereit, die Dinge zu akzeptieren, wie sie kommen.

Jiddu Krishnamurti hielt jahrelang spirituelle Vorträge. Er wurde mit seinem Alter freimütiger. In einem berühmten Vortrag fragte er das Publikum, ob sie sein Geheimnis wissen wollten.

Er flüsterte: „Wissen Sie, es macht mir nichts aus, was passiert.“

Das könnte der beste Trick sein, wenn es um die Psychologie des Geldes geht.


Autor: Morgan Housel 
Übersetzt und veröffentlicht mit freundlicher Genehmigung des Autors

Aus dem Original „Psychology of Money


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