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Die Psychologie des Geldes_I

Grace Groner war im Alter von 12 Jahren verwaist. Sie hatte nie geheiratet. Sie hatte nie Kinder. Sie ist nie ein Auto gefahren. Sie lebte den größten Teil ihres Lebens allein in einem Haus mit einem Schlafzimmer und arbeitete ihre gesamte Karriere als Sekretärin. Sie war in jeder Hinsicht eine reizende Dame. Aber sie lebte ein bescheidenes und ruhiges Leben. Umso irritierender waren die sieben Millionen Dollar, die sie 2010 nach ihrem Tod im Alter von 100 für wohltätige Zwecke hinterlassen hatte. Leute, die sie kannten, fragten: Woher hat Grace all das Geld bekommen?

Aber es gab kein Geheimnis. Es gab kein Erbe. Grace legte bescheidene Ersparnisse von einem mageren Gehalt zur Seite und konnte an den Aktienmärkten achtzig Jahre unablässig Geld verdienen. Das war’s.

Wochen, nachdem Grace gestorben war, kam, unabhängig davon eine Geschichte eines Anlegers in die Nachrichten.

Richard Fuscone, ehemaliger stellvertretender Vorsitzender von Merrill Lynch Lateinamerika, erklärte den Privatkonkurs und kämpfte gegen die Zwangsvollstreckung von zwei Häusern, von denen eines fast 2.000 Quadratmeter groß war und mit Hypothekenraten in der Höhe von 66.000 US-Dollar pro Monat belastet war. Fuscone war das Gegenteil von Grace Groner; Er wurde an der Harvard University und der University of Chicago ausgebildet und wurde so erfolgreich in der Investmentbranche, dass er sich in seinen 40er Jahren zurückzog, um „sich persönlichen und gemeinnützigen Interessen zu widmen“. Doch hohe Verschuldung und illiquide Investitionen ruinierten ihn. Im selben Jahr als Grace Goner ein wahres Vermögen für wohltätige Zwecke hinterließ, stand Richard vor einem Konkursrichter und erklärte: „Die Finanzkrise hat mich vernichtet … Die einzige Liquidität die mir zur Verfügung steht ist das, was meine Frau an persönliche Wertgegenständen verkaufen kann.“

Mit dieser Geschichte will ich nicht sagen, dass Sie wie Grace sein sollten und vermeiden sollten, wie Richard zu sein. Sie soll darauf hinweisen, dass es kein anderes Gebiet gibt, in dem solche Geschichten überhaupt möglich sind.

In welchem ​​anderen Bereich übertrifft jemand ohne Ausbildung, ohne einschlägige Erfahrung, ohne Ressourcen und ohne Verbindungen jemanden anderen, der die beste Ausbildung, die relevantesten Erfahrungen, die besten Ressourcen und die besten Verbindungen besitzt, in einem so enormen Ausmaß?

Es wird nie eine Geschichte von Grace Groner geben, die eine Herzoperation besser durchführt als ein in Harvard ausgebildeter Herzchirurg. Oder einen schnelleren Chip baut, als die Ingenieure von Apple. Undenkbar.

Aber diese Geschichten passieren beim Investieren.

Das liegt daran, dass das es beim Investieren nicht darum geht Finanzen zu analysieren. Es geht darum das Verhalten der Menschen im Zusammenhang mit Geld zu untersuchen. Und Verhalten ist schwer zu vermitteln, selbst für wirklich kluge Menschen. Sie können das Verhalten nicht mit Formeln zusammenfassen, die Sie sich dann merken, oder mit Modellen in Tabellenkalkulationen, denen Sie folgen sollen. Verhalten ist angeboren, variiert von Person zu Person, ist schwer zu messen, ändert sich im Laufe der Zeit, und Menschen neigen dazu, dessen Existenz zu leugnen. Insbesondere dann, wenn sie sich selbst beschreiben.

Grace und Richard zeigen, dass es beim Verwalten von Geld nicht unbedingt darum geht, was Sie wissen. Es geht darum, wie Sie sich verhalten. Aber Finanzen werden normalerweise nicht in dieser Weise gelehrt oder diskutiert. Die Finanzbranche spricht zu viel darüber, was zu tun ist, und nicht genug darüber, was in Ihrem Kopf passiert, wenn Sie es versuchen.

In diesem Beitrag werden 20 Fehler, Vorurteile und Ursachen für ungünstiges Verhalten beschrieben, die ich häufig gesehen habe, wenn Menschen mit Geld umgehen.

Ich frage Leute gerne: „Was würden Sie gerne über Investitionen wissen, das wir nicht wissen können?“

Es ist keine leichte Frage. Nur wenige Leute fragen sie sich. Aber sie zwingt jeden, den Sie bitten, darüber nachzudenken, was er intuitiv für wahr hält, aber nicht viel Zeit dafür aufwendet, weil es sinnlos scheint.

Vor Jahren habe ich dem Ökonom Robert Shiller die Frage gestellt. Er antwortete: „Die genaue Rolle des Glücks bei erfolgreichen Ergebnissen.“

Mir gefällt das besonders, weil niemand der Meinung ist, dass Glück keine Rolle für den finanziellen Erfolg spielt. Da es jedoch schwierig ist, das Glück zu quantifizieren und es unhöflich ist zu unterstellen, dass der Erfolg von Menschen dem Glück geschuldet ist, besteht die übliche Haltung oft darin, das Glück als Faktor implizit zu ignorieren. Angenommen ich sage: „Es gibt eine Milliarde Investoren auf der Welt. Würden Sie erwarten, dass rein zufällig 100 von ihnen vorwiegend durch Glück zu Milliardären werden? “ Sie würden antworten: „Natürlich.“ Aber wenn ich Sie darum bittet, diese Investoren zu benennen, werden Sie kneifen. Das ist das Problem.

Dasselbe gilt für Misserfolg. Haben sich gescheiterte Unternehmen nicht genug bemüht? Wurden schlechte Investitionen nicht gut genug durchdacht? Sind misslungene Karrieren das Produkt von Faulheit?

Teilweise, ja. Natürlich. Aber wie viel davon? Es ist ungemein schwer zu wissen. Und wenn es schwer zu wissen ist, gehen wir von den Extremen der möglichen Annahme aus, dass nämlich Misserfolge hauptsächlich durch Fehler verursacht werden. Was selbst ein Fehler ist.

Das Leben der Menschen widerspiegelt die Erfahrungen, die sie gemacht haben, und die Menschen, die sie getroffen haben, wovon viele von Glück und Zufall bestimmt werden. Die Grenze zwischen mutig und rücksichtslos ist dünner als man denkt, und man kann nicht an Risiko glauben, ohne auch an Glück zu glauben, denn sie sind zwei Seiten derselben Medaille. Beiden liegt zu Grunde, dass manchmal Dinge passieren, die die Ergebnisse stärker beeinflussen, als dies allein mit Anstrengung möglich ist.

Nachdem mein Sohn geboren wurde, schrieb ich ihm einen Brief:

Manche Menschen werden in Familien geboren, die Bildung fördern; andere sind dagegen. Einige werden in florierende Volkswirtschaften hineingeboren, die das Unternehmertum fördern; andere werden in Krieg und Elend hineingeboren. Ich möchte, dass Du erfolgreich bist, und ich möchte, dass Du es verdienst. Aber werde Dir bewusst, dass nicht jeder Erfolg auf harte Arbeit und nicht jede Armut auf Faulheit zurückzuführen ist. Denk daran, wenn Du Menschen beurteilst, einschließlich Dich selbst.

Angenommen Sie wollen ein neues Auto. Es kostet 30.000 Dollar. Sie haben einige Möglichkeiten: 1) Eines für 30.000 $ kaufen. 2) Ein Gebrauchtes kaufen und dafür weniger als 30.000 US-Dollar bezahlen. 3) Oder es stehlen.

Hier verzichten 99% der Befragten auf die dritte Option, da die Folgen des Diebstahls eines Autos die Vorteile überwiegen. Das ist offensichtlich.

Aber angenommen Sie möchten in den nächsten 50 Jahren eine jährliche Rendite von 10% erzielen. Kommt diese Belohnung umsonst? Natürlich nicht. Warum soll Ihnen die Welt etwas so Erstaunliches kostenlos überlassen? Wie beim Auto gibt es einen Preis, der bezahlt werden muss.

Der Preis ist in diesem Fall Volatilität und Unsicherheit. Und wie beim Auto haben Sie einige Möglichkeiten: Sie können es bezahlen, wobei sich der Preis hier in Volatilität und Unsicherheit ausdrückt. Sie können einen Vermögenswert mit weniger Unsicherheit und geringerer Auszahlung wählen, was einem Gebrauchtwagen entspricht. Oder Sie können das Äquivalent von Grand Theft Auto versuchen: Nehmen Sie die Rendite und versuchen Sie, die damit einhergehende Volatilität zu vermeiden.

Viele Menschen wählen in diesem Fall die dritte Option. Wie ein Autodieb – obwohl wohlgesinnt und gesetzestreu – verwenden sie Tricks und Strategien, um die Rendite zu erzielen, ohne den Preis zu zahlen. Trading. Umschichtungen. Absicherungen. Arbitrage. Hebelwirkung.

Aber die Geldgottheiten sind jenen, die eine Belohnung suchen ohne den Preis dafür zahlen zu wollen, nicht wohl gesonnen. Einige Autodiebe kommen damit durch. Weit mehrere werden auf frischer Tat ertappt. Gleiches gilt für Geld.

Dies ist offensichtlich beim Auto und weniger offensichtlich beim Investieren, da die tatsächlichen Kosten einer Investition – oder was sonst so mit Geld zu tun hat – selten die finanziellen Gebühren sind, die leicht einzusehen und zu messen ist. Es ist der emotionale und physische Preis, der von Märkten gefordert wird, die übrigens ziemlich effizient sind. Die Aktie von Monster Beverage stieg von 1995 bis 2016 um 211.000%. In diesem Zeitraum verlor sie jedoch fünf Mal aus unterschiedlichen Gründen mehr als die Hälfte ihres Wertes. Das ist ein enormer psychologischer Preis. Buffett verdiente 90 Milliarden Dollar. Aber er tat es, indem er 70 Jahre lang 12 Stunden am Tag SEC-Akten1SEC ist die US-amerikanische Börsenaufsicht. Sie veröffentlicht Finanzdaten und Verlautbarungen börsennotierter Unternehmen las, oft auf Kosten seines Familienlebens. Auch hier ein versteckter Preis.

Jeder Geldgewinn hat einen Preis, der über die finanzielle Gebühr, die Sie sehen und zählen können, hinausgeht. Das zu akzeptieren ist entscheidend. Scott Adams schrieb einmal: „Einer der besten Ratschläge, die ich je gehört habe, lautet ungefähr so: Wenn Sie Erfolg haben wollen, ermitteln Sie den Preis und zahlen Sie ihn. Es klingt trivial und offensichtlich, aber wenn Sie den Gedanken dahinter erkennen, hat er eine außergewöhnliche Kraft.“ Ein wundervoller Rat in Sachen Geld.

Wenn Sie jemanden sehen, der ein schönes Auto fährt, denken Sie selten: „Wow, der Typ, der das Auto fährt, ist cool.“ Stattdessen denken Sie: „Wow, wenn ich dieses Auto hätte, würden die Leute denken, ich wäre cool.“ Ob bewusst oder unbewusst, so denken Leute.

Das Paradoxon des Reichtums ist, dass Menschen wollen, dass er anderen signalisiert, dass sie gemocht und bewundert werden sollten. Aber in Wirklichkeit überspringen die anderen Leute den Teil, in dem sie Sie bewundern sollten. Nicht weil sie den Reichtum nicht für bewundernswert halten, sondern weil sie Ihren Reichtum nur als Maßstab für ihren eigenen Wunsch verwenden, gemocht und bewundert zu werden.

Das geschieht nicht nur vereinzelt. Es ist auf jedem Einkommens- und Vermögensniveau zu finden. Es gibt ein wachsendes Geschäft von Leuten, die private Jets für 10 Minuten auf dem Flugfeld mieten, um für Instagram ein Selfie im Jet zu machen. Die Leute die diese Selfies machen glauben, dass man sie lieben wird. Ohne zu erkennen, dass sie selbst sich vermutlich gar nicht für die Person interessieren, die den Jet tatsächlich besitzt, abgesehen von der Tatsache, dass diese ihnen einen Jet zur Verfügung gestellt hat, in dem sie sich fotografieren können.

Es geht natürlich nicht darum, das Streben nach Reichtum aufzugeben. Oder schicke Autos – ich mag beides. Es geht darum, dass Menschen im Allgemeinen nach Anerkennung streben, und dass Demut, Güte, Intelligenz und Mitgefühl eher geeignet sind, um Anerkennung zu gewinnen, als schnelle Autos.

Jeder fünfjährige Junge möchte, wenn er groß ist, einen Traktor fahren. Dann wird er erwachsen und erkennt, dass das Fahren mit einem Traktor vielleicht doch nicht die beste Karriere ist. Als Teenager träumt er dann davon Anwalt zu sein. Dann stellt er fest, dass Anwälte so hart arbeiten, dass sie ihre Familien selten sehen. Also wird er ein Hausmann. Dann, im Alter von 70 Jahren erkennt er, dass er mehr Geld für den Ruhestand hätten sparen sollen.

Die Dinge ändern sich. Es ist schwierig langfristige Entscheidungen zu treffen, wenn Ihre Vorstellung dessen, wie Ihre Zukunft aussehen sollte, so anfällig für Veränderung ist

Das führt zurück zur Regel Nummer Eins des exponentiellen Wachstums: Unterbrechen Sie es niemals unnötig. Aber wie schafft man es, einen Finanzplan nicht zu unterbrechen – Karrieren, Investitionen, Ausgaben, Budgetierungen oder was auch immer – wenn sich Ihre Lebenspläne ändern? Es ist schwer. Ein Grund dafür, dass Menschen wie Grace Groner und Warren Buffett so erfolgreich werden liegt unter anderem daran, dass sie jahrzehntelang dasselbe gemacht haben und die Aufzinsung hemmungslos laufen ließen. Aber viele von uns entwickeln sich im Laufe ihres Lebens so sehr, dass wir nicht über Jahrzehnte hinweg dasselbe machen wollen. Oder etwas Ähnliches. Anstelle einer Lebensdauer von etwa 80 Jahren hat unser Geld vermutlich vier verschiedene Blöcke von je 20 Jahren. Exponentielles Wachstum funktioniert in dieser Situation nicht so gut.

Dafür gibt es keine Lösung. Aber eine Sache die ich gelernt habe, die helfen könnte ist, wieder ins Gleichgewicht zu kommen und Raum für Fehler zu schaffen. Wenn man anfällig für Veränderungen ist, führt zu viel Hingabe an ein Ziel, einen Weg, ein Ergebnis, zu Reue.

Wenn Sie 1970 geboren wurden, stieg der Aktienmarkt in Ihrer Jugendzeit und Ihren Zwanzigern um das 10-fache, inflationsbereinigt – Ihren jungen, prägenden Jahren, in denen Sie Grundlagen über die Funktionsweise von Investitionen und die Wirtschaft erwarben. Wenn Sie im Jahr 1950 geboren wurden, ging der gleiche Markt in Ihrer Jugendzeit und Ihren Zwanzigern nirgendwo hin:

Es gibt viele unterschiedliche Varianten diesen Gedanken auszulegen. Jemand der in Flint, Michigan, aufgewachsen ist, hat eine ganz andere Auffassung von der Bedeutung von Fabrikjobs als jemand, der in Washington DC aufgewachsen ist. Während der Weltwirtschaftskrise oder im vom Krieg zerstörten Europa der 1940er wurde man von Ansichten, Zielen und Prioritäten geprägt, die die meisten Leute, die das hier lesen, einschließlich mir, nicht verstehen können.

Die Weltwirtschaftskrise hat eine Generation für den Rest ihres Lebens verschreckt. Zumindest die meisten. Als John F. Kennedy 1959 von einem Reporter gefragt wurde, woran er sich aus der Zeit der Depression erinnerte, antwortete er:

Ich kenne die Depression nicht aus erster Hand. Meine Familie hatte eines der großen Vermögen der Welt und es war mehr wert als je zuvor. Wir hatten größere Häuser, mehr Bedienstete, wir reisten mehr. Das einzige, was ich direkt mitbekam war, als mein Vater einige zusätzliche Gärtner anstellte, nur um ihnen einen Job zu geben, damit sie essen konnten. Ich habe wirklich nichts über die Depression erfahren, bis ich in Harvard darüber gelesen habe.

Da weder Studien noch jegliche Offenheit die Kraft von Angst und Ungewissheit wirklich vermitteln kann, gehen die Menschen mit völlig unterschiedlichen Ansichten darüber durchs Leben, wie die Wirtschaft funktioniert, was sie kann, wie viel wir andere Menschen beschützen sollten und was geschätzt werden sollte, oder nicht.

Das Problem ist, dass jeder eine klare Erklärung dafür benötigt, wie die Welt funktioniert, um seinen Verstand zu behalten. Es ist schwer optimistisch zu sein, wenn Sie morgens aufwachen und sagen: „Ich weiß nicht warum die meisten Menschen so denken, wie sie denken“. Weil Menschen das Gefühl der Vorhersagbarkeit und der klaren Erzählungen mögen. Daher nutzen sie die Lehren ihrer eigenen Lebenserfahrungen, um Modelle zu erstellen, mit denen sie sich erklären, wie die Welt funktionieren sollte – insbesondere für Dinge wie Glück, Risiko, Anstrengung und Werte.

Und das ist das Problem. Wenn Menschen nur einen Bruchteil des Geschehens erlebt haben und diese Erlebnisse verwenden, um all das zu erklären was sie sich erwarten, werden viele Menschen letztendlich enttäuscht, verwirrt oder verblüfft über die Entscheidungen anderer.

Ein Team von Ökonomen hat einmal die Daten zu den Anlagegewohnheiten der Menschen in einem Jahrhundert zusammengetragen und folgerte: „Aktuelle [Investment] -Annahmen hängen von den Erkenntnissen der Vergangenheit ab.“

Denken Sie an dieses Zitat, wenn Sie über die Ansichten von Menschen bezüglich Anlagen diskutieren. Oder wenn Sie deren Wunsch irritiert, Geld zu horten oder zu verschwenden, ihre Angst oder Gier in bestimmten Situationen oder immer dann, wenn Sie nicht verstehen können, warum Menschen mit Geld tun, was sie tun. Die Dinge werden mehr Sinn ergeben.

Geologen können eine Milliarde Jahre historischer Daten betrachten und Modelle dafür bauen, wie sich die Erde verhält. So, wie es auch Meteorologen können. Und Ärzte – die Nieren funktionieren im Jahr 2018 genauso wie im Jahr 1018.

Die Vorstellung, dass die Vergangenheit konkrete Richtungen für die Zukunft bietet, ist verlockend. Sie fördert die Vorstellung, dass der Weg der Zukunft in den Daten verankert ist. In vielen Bereichen gehören Historiker- bzw. all jene, die die Vergangenheit als Wegweiser für die Zukunft analysieren – zu den wichtigsten Mitgliedern

Ich glaube nicht, dass Finanzen einer dieser Bereiche ist. Zumindest nicht in dem Ausmaß, wie wir es gerne hätten.

Es ist der Grundpfeiler der Wirtschaft, dass sich die Dinge im Laufe der Zeit ändern, weil die unsichtbare Hand alles verabscheut, was auf unbestimmte Zeit zu gut oder zu schlecht bleibt. Bill Bonner hat einmal beschrieben, wie Mr. Market funktioniert: Er hat ein T-Shirt mit der Aufschrift „Capitalism at Work“ an und einen Vorschlaghammer in der Hand. Nur wenige Dinge bleiben lange gleich, weswegen Historiker hier nicht viel nützlicher sind, als Propheten.

Vergegenwärtigen Sie sich mal ein paar große Brocken, wie

Die 401 (K)3ein vom Arbeitgeber mitfinanziertes Modell der privaten Altersvorsorge in den USA ist 39 Jahre alt – kaum alt genug, um als Präsident zu kandidieren. Die Roth IRA4persönliche Altersvorsorge in den USA, die unter bestimmten Voraussetzungen unversteuert bleibt ist nicht alt genug, um Alkohol zu trinken. Persönliche Finanzberatung und Analysen darüber, wie Amerikaner heute für den Ruhestand sparen, sind nicht direkt vergleichbar mit dem, was vor einer Generation sinnvoll war. Dinge haben sich geändert.

Risikokapital (VCs) gab es vor 25 Jahren kaum. Es gibt heute Einzelfonds , die größer sind als die gesamte Branche vor einer Generation. Phil Knight schrieb über seine frühen Tage nach dem Start von Nike: „Es gab kein Risikokapital. Ein aufstrebender Jungunternehmer hatte nur sehr wenige Adressen, an die er sich wenden konnte, und diese Adressen wurden alle von risikoaversen Gatekeepern mit Null Phantasie bewacht. Mit anderen Worten, Bankiers.“ So kann sich unser Wissen bezüglich der Unterstützung von Unternehmern, den Investitionszyklen und den Ausfallraten auf kein besonders breites geschichtliches Fundament stützen. Dinge haben sich geändert.

Oder nehmen Sie Börsen. Der S&P5005Der S&P 500 (Standard & Poor’s 500) ist ein Aktienindex, der die Aktien von 500 der größten börsennotierten US-amerikanischen Unternehmen umfasst. Der S&P 500 ist nach der Marktkapitalisierung gewichtet und gehört zu den meistbeachteten Aktienindizes der Welt. enthielt bis 1976 keine Finanztitel. Heute machen Finanzwerte 16% des Index aus. Technologieaktien waren vor 50 Jahren praktisch nicht vorhanden. Heute sind sie mehr als ein Fünftel des Index. Die Rechnungslegungsregeln haben sich im Laufe der Zeit geändert. Ebenso Offenlegungen, Prüfungen und Marktliquidität. Dinge haben sich geändert.

Der wichtigste Treiber für alles im Zusammenhang mit Geld sind die Geschichten, die sich Menschen erzählen, und die Vorlieben, die sie für Waren und Dienstleistungen haben. Diese Dinge bleiben selten unverändert. Sie verändern sich mit Kultur und Generation. Und sie werden sich weiter verändern.

Der mentale Trick, dem wir zum Opfer fallen, wenn es um Geld geht, ist die übermäßige Bewunderung die wir Menschen schenken, die alles schon erlebt haben. Wenn Sie bestimmte Ereignisse erleben, müssen Sie nicht unbedingt wissen, was als Nächstes passiert. Tatsächlich ist dies selten der Fall, denn Erfahrung führt eher zu Selbstüberschätzung als zu prophetischen Fähigkeiten.

Das bedeutet nicht, dass wir die Geschichte ignorieren sollten, wenn wir uns über Geld Gedanken machen. Es gibt jedoch eine wichtige Nuance: Je weiter Sie in der Geschichte zurückschauen, desto allgemeiner sollten Ihre Schlüsse sein. Allgemeine Dinge wie die Beziehung der Menschen zu Gier und Angst, wie sie sich unter Stress verhalten und wie sie auf Anreize reagieren, bleiben über die Zeit eher stabil. Die Geschichte des Geldes ist in solcher Hinsicht nützlich. Aber bestimmte Trends, bestimmte Branchen, bestimmte Sektoren und spezifische Kausalzusammenhänge sind immer der Hinweis auf Entwicklung.

Der Historiker Deirdre McCloskey sagt: „Aus Gründen, die ich nie verstanden habe, hören die Leute gerne, dass die Welt untergeht.“

Das ist nicht neu. John Stuart Mill schrieb in den 1840er Jahren: „Ich habe beobachtet, dass nicht der Mann, der hofft, wenn andere verzweifeln, sondern der Mann, der verzweifelt, wenn andere hoffen, von einer großen Menge von Personen als Weiser bewundert wird.“

Das ist teilweise natürlich. Wir haben uns entwickelt, um Bedrohungen als dringlicher zu behandeln als Chancen. Buffett sagt: „Um erfolgreich zu sein, müssen Sie zuerst überleben.“

Aber der Pessimismus im Zusammenhang mit Geld hat einen anderen Reiz. Sagen Sie, es wird eine Rezession geben, und Sie werden retweetet. Sagen Sie, wir haben eine große Rezession, und die Zeitungen rufen Sie an. Sagen Sie, wir nähern uns der nächsten großen Depression, und Sie werden im Fernsehen gezeigt. Aber erwähnen Sie, dass gute Zeiten bevorstehen oder die Märkte Raum nach oben haben, oder dass ein Unternehmen ein enormes Potenzial hat, und die gemeinsame Reaktion von Kommentatoren und Zuschauern ist, dass Sie entweder ein Verkäufer sind oder, dass Sie einen eigentümlichen Bezug zu Risiken haben.

Hier geschehen einige Dinge.

Zum Beispiel, dass Geld allgegenwärtig ist, sodass negative Geschehnisse jeden betreffen, wenn auch auf unterschiedliche Weise. Das trifft beispielsweise nicht auf das Wetter zu. Ein Hurrikan, der über Florida hereinbricht, stellt für 92% der Amerikaner kein direktes Risiko dar. Aber eine Rezession, die über die Wirtschaft hereinbricht, könnte sich auf jeden Einzelnen auswirken – auch auf Sie, also passen Sie auf. Dies gilt insbesondere für die Börse: Mehr als die Hälfte aller Haushalte besitzt direkt Aktien6in Deutschland sind es etwa 20%.

Ausserdem, dass Pessimismus Handeln erfordert – Bewegt Dich! Geh raus! Lauf! Verkaufe! Verbirg Dich! Optimismus ist meistens ein Aufruf den Kurs zu halten und die Fahrt zu genießen. Es ist also bei weitem nicht so dringend.

Ein Drittes ist, dass in der Finanzbranche eine Menge Geld zu verdienen ist, was – trotz der gesetzlichen Bestimmungen – Armeen von Betrügern, Hausierern und Keilern angezogen hat, die das Blaue vom Himmel versprechen. Ein ausreichend großer Bonus kann selbst ehrliche, gesetzestreue Beschäftigte der Finanzindustrie, die Schundprodukte verkaufen, davon überzeugen, dass sie ihren Kunden Gutes tun. Es gibt ausreichend Leute, die von der Finanzbranche beschwindelt wurden, und so hat das Gefühl, „Wenn es zu gut klingt, um wahr zu sein, ist es das wahrscheinlich auch“, auch auf sachliche Argumente für Optimismus übergegriffen.

Die meisten Argumente für Optimismus sind übrigens rational. Natürlich nicht alle. Aber wir müssen verstehen, was Optimismus ist. Wirkliche Optimisten glauben nicht, dass alles gut wird. Das ist Selbstzufriedenheit. Optimismus ist der Glaube, dass die Chancen für ein gutes Ergebnis im Laufe der Zeit zu Ihren Gunsten sind, auch wenn es Rückschläge geben wird. Einfach die Vorstellung, dass die meisten Menschen morgens aufwachen und versuchen die Dinge ein bisschen besser und produktiver zu gestalten, anstatt aufwachen und Ärger zu machen, ist die Grundlage des Optimismus. Es ist nicht kompliziert. Es ist auch nicht garantiert. Es ist nur die vernünftigste Wette für die meisten Menschen. Der verstorbene Statistiker Hans Rosling hat es anders ausgedrückt: „Ich bin kein Optimist. Ich bin ein sehr ernsthafter Possibilist.“

IBM stellte in den fünfziger Jahren eine 3,5-Megabyte-Festplatte her. In den 1960er Jahren bewegten sich die Dinge in Größen von ein paar Dutzend Megabytes. In den 70er Jahren hielt die Winchester-Festplatte von IBM 70 Megabyte. Dann wurden die Laufwerke mit mehr Speicherplatz exponentiell kleiner. Ein typischer PC in den frühen 1990er Jahren hatte 200-500 Megabyte.

Und dann … woom. Die Dinge explodierten.

1999 – Der iMac von Apple wird mit einer 6-Gigabyte-Festplatte geliefert.

2003 – 120 Gigs auf dem Power Mac.

2006 – 250 Gigs auf dem neuen iMac.

2011 – erste 4-Terabyte-Festplatte.

2017 – 60 Terabyte-Festplatten.

Man überlege einmal. Von 1950 bis 1990 haben wir 296 Megabytes gewonnen. Von 1990 bis heute haben wir 60 Millionen Megabytes gewonnen.

Der Punkt beim exponentiellen Wachstum ist, dass es nicht einfach groß ist. Es ist immer – egal wie oft Sie es analysieren – so groß, dass es nahezu unbegreiflich ist. Im Jahr 2004 kritisierte Bill Gates das neue Google Mail und fragte sich, warum jemand ein Gigabyte Speicher brauchen sollte. Der Autor Steven Levy schrieb: „Trotz seiner Bewandtnis mit modernsten Technologien war seine Mentalität im alten Paradigma der Speicherung verankert, entsprechend welchem Speicher ein Rohstoff ist, den es zu schonen gilt.“ Man gewöhnt sich nie daran, wie schnell die Dinge wachsen können.

Ich habe viele Leute sagen hören, dass sich ihr Leben verändert hatte, als sie zum ersten Mal eine Zinstafel gesehen hatten. Oder eine dieser Geschichten darüber, wie viel mehr Sie für den Ruhestand hätten, wenn Sie in Ihren 20ern anstatt in Ihren 30ern mit dem Sparen angefangen hätten. Vermutlich hat es das aber nicht. Was es vermutlich tat, war, sie zu überraschen, weil die Ergebnisse intuitiv nicht richtig erschienen. Lineares Denken ist viel intuitiver als exponentielles Denken. Michael Batnick hat es einmal erklärt. Wenn ich Sie auffordere 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 in Ihrem Kopf zu berechnen, können Sie dies in wenigen Sekunden tun (es sind 72). Wenn ich Sie auffordere 8x8x8x8x8x8x8x8x8 zu berechnen, wird Ihr Kopf explodieren (es ist 134.217.728).

Die Gefahr besteht hier darin, dass wir, wenn das exponentielle Wachstum nicht intuitiv ist, oft sein Potenzial ignorieren und uns darauf konzentrieren, Probleme auf andere Weise zu lösen. Nicht weil wir es zerdenken, sondern weil wir selten innehalten, um das Potenzial von Potenzen zu berücksichtigen.

Es gibt über 2.000 Bücher, die auseinanderklauben, wie Warren Buffett sein Vermögen aufgebaut hat. Aber keines heißt: „ Dieser Kerl investiert seit drei Viertel eines Jahrhunderts konsequent.“ Aber wir wissen, dass dies der Schlüssel zu seinem Erfolg ist. Es ist nur schwer diese Mathematik im Kopf unterzubringen, weil sie nicht intuitiv ist. Es gibt Bücher über Konjunkturzyklen, Handelsstrategien und Sektorwetten. Das mächtigste und wichtigste Buch sollte jedoch „Halt´ den Mund und Warte“ heißen. Es ist nur eine Seite mit einem langfristigen Diagramm des Wirtschaftswachstums. Der Physiker Albert Bartlett hat es so formuliert: „Das größte Manko der Menschheit ist unsere Unfähigkeit, die Exponentialfunktion zu begreifen.“

Die Kontra-Intuitivität des exponentiellen Wachstums ist für die Mehrzahl der enttäuschenden Trades, schlechten Strategien und erfolglosen Investitiosbemühungen verantwortlich. Bei einer guten Investition geht es nicht unbedingt darum die höchsten Renditen zu erzielen, da die höchsten Renditen in der Regel Einmal-Treffer sind, die Ihr Vertrauen zerstören, sobald sie enden. Es geht darum, ziemlich gute Renditen zu erzielen, bei denen Sie lange bleiben können. Dann legt der Effekt des exponentiellen Wachstums so richtig los.

Das jährliche Treffen von Berkshire Hathaway in Omaha zieht 40.000 Menschen an, von denen sich alle als Contrarians7antizyklische Investoren bezeichnen. Diese Leute tauchen um vier Uhr morgens auf, und warten im Einklang mit tausenden anderen Menschen, um sich gegenseitig von ihrem lebenslangen Engagement dafür zu erzählen, der Menge nicht zu folgen. Nur wenige sehen die Ironie.

Alles was sich im Zusammenhang mit Geld lohnt, hat hohe Einsätze. Hohe Einsätze bergen das Risiko falsch zu liegen und Geld zu verlieren. Geld zu verlieren ist emotional. Dem Wunsch nicht falsch zu liegen begegnen Sie am besten, indem Sie sich mit Menschen umgeben, die mit Ihnen einer Meinung sind. Sozialer Beweis ist mächtig. Wenn jemand mit Ihnen gleicher Meinung ist, dann kommt das einem Beweis gleich, der nicht mit Fakten bewiesen werden muss. Die Ansichten der meisten Menschen haben, wenn auch nur unbewusst, Löcher und Lücken. Menschenmassen und soziale Beweise helfen, diese Lücken zu schließen und den Zweifel zu verringern, dass Sie sich irren könnten.

Beim Umgang mit Geld Massen als Beweis für Richtigkeit zu deuten birgt das Problem, dass die Chancen fast immer in umgekehrter Beziehung zur Beliebtheit stehen. Was über die Zeit eigentlich zu überdurchschnittlichen Renditen führt, sind steigende Bewertungs-Multiples 8Begriff der Unternehmensbewertung. Ein gängiges Multiple ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis, das angibt, wie oft der aktuelle Unternehmensgewinn verdient werden muss, um damit einmal das gesamte Unternehmen zu kaufen. Oder anders ausgedrückt, wie oft der aktuelle Gewinn im aktuellen Aktienkurs enthalten ist, und steigende Bewertungs-Multiples hängen von der zukünftigen Popularität der Investments ab – was wiederum immer in der aktuellen Beliebtheit verankert ist.

Hier ist das Ding: Die meisten Versuche antizyklisch zu handeln dienen als Verkleidung für unbegründeten Zynismus – und Zynismus kann populär sein und Menschenmengen anziehen. Echtes antizyklisches Agieren ist, wenn Ihre Ansichten so unbequem sind und von anderen so sehr schlecht gemacht werden, dass sie Sie an ihrer Richtigkeit zweifeln lassen. Das können nur wenige Menschen. Und natürlich ist das so. Die meisten Menschen können per Definition nicht konträr sein. Akzeptieren Sie bereitwillig, dass Sie, statistisch gesehen, einer dieser Menschen sind.

Harry Markowitz erhielt den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften für die Erstellung von Formeln, die Ihnen genau sagen, wie hoch der Anteil von Aktien vs. Anleihen in Ihren Portfolios, abhängig von Ihrem idealen Risikoniveau, sein solllte. Vor einigen Jahren fragte ihn das Wall Street Journal , wie er, in Anbetracht seiner Arbeit, sein eigenes Geld investiert. Er antwortete:

Ich stellte mir mein Bedauern vor, wenn der Aktienmarkt stark steigen würde und ich nicht dabei wäre – oder wenn er stark sinken würde und ich voll dabei wäre. Ich wollte mein zukünftiges Bedauern so gering wie möglich halten. Deshalb teile ich meine Anlagen 50/50 zwischen Anleihen und Aktien auf.

Es gibt viele Dinge in der akademischen Finanzforschung, die technisch richtig sind, aber nicht beschreiben, wie sich Menschen in der realen Welt tatsächlich verhalten. Zahlreiche akademische Arbeiten über Finanzen sind nützlich und sie haben die Branche in die richtige Richtung geführt. Ihr Hauptzweck ist jedoch oft die intellektuelle Anregung und das Beeindrucken anderer Wissenschaftler. Ich verurteile oder verachte sie nicht dafür. Wir sollten es einfach als das erkennen, was es ist.

Ich erinnere mich an eine Studie die zeigte, dass junge Börsenanleger einen doppelten Hebel einsetzen sollten, denn statistisch gesehen können Sie mit der Zeit immer noch überlegene Erträge erzielen, wenn Sie sich nach einem Totalverlust wieder aufraffen und von Neuem beginnen. Was in der realen Welt eigentlich niemand tun würde. Sie würden ihr ganzes Leben nie wieder investieren. Was auf einer Kalkulationstabelle funktioniert und was am Küchentisch funktioniert, ist meilenweit voneinander entfernt.

Der Unterschied hier ist, dass sich Wissenschaftler normalerweise sehr genaue Regeln und Formeln wünschen. Aber Menschen in der realen Welt benutzen es als Krücke, um zu versuchen, eine ungeregelte und verwirrende Welt zu verstehen, die von Natur aus auf Präzision verzichtet. Das sind entgegengesetzte Dinge. Sie können Zufall und Emotion nicht mit Präzision und Vernunft erklären.

Menschen fühlen sich auch von Titeln und Abschlüsse von Akademikern angezogen, weil die Finanzwissenschaften kein mit Befähigungsnachweisen abgesegneter Bereich ist, wie etwa die Medizin. Ein Ph.D. fällt auf. Und das schafft eine intensiven Anreiz sich auf die Wissenschaft zu berufen, wenn es darum geht, Argumente zu rechtfertigen und Überzeugungen zu argumentieren – „Laut dieser Harvard-Studie…“ oder „Wie der Nobelpreisträger so und so gezeigt hat…“ Wie gewichtig ist es im Vergleich dazu, wenn andere Leute zitieren: „Ein Typ von CNBC von einer prominenten Firma, mit Krawatte und Lächeln.“ Es ist eine harte Realität, dass das, was im Finanzwesen oft am wichtigsten ist, niemals einen Nobelpreis gewinnt: Demut und Raum für Fehler.

Hier geht es weiter zu Teil II

Autor: Morgan Housel 
Übersetzt und veröffentlicht mit freundlicher Genehmigung des Autors

Aus dem Original „Psychology of Money

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