In Zeiten wie diesen kann ein Blick in die Vergangenheit zwar keine Hinweise auf die Zukunft bieten, aber doch Dingen eine gewisse Perspektive verleihen. Schon alleine, wenn man sich wieder einmal daran erinnert, dass der S&P 500 in der Hälfte aller Jahre eine Rendite von über 11% einbrachte (schwarze Linie, 11,145%). Oder, dass der Index in den letzten 95 Jahren zwei von drei Jahren positiv abgeschlossen hat.
Sieht man sich die ersten 64 Handelstage aller Jahre seit 1928 an, so zählt 2025 (rot) jedenfalls zu den 10 (orange) schlechtesten. 2025 schneidet mit aktuell ca. -15% dabei sogar am zweitschlechtesten ab. Unangefochten auf Platz 1 steht das Jahr 2020 mit -25% (und sogar -32% acht Tage davor).
Das sieht auf den ersten Blick dramatisch aus, könnte bei einem zweiten Blick aber auch Grund für weniger Pessimismus liefern. Folgendes ist möglicherweise auffallend:
Nur ein einziges Jahr, 1973, hat ähnlich schlecht begonnen wie 2025, und das Jahr, mit knapp -20%, wirklich schlecht beendet. Alle anderen der 10 schlechtesten Jahre, mit einziger Ausnahme das Jahr 2008, waren nach den ersten 64 Tagen mäßig bis recht deutlich im Plus.
Von den 9 Jahren, die ähnlich schlecht wie 2025 begonnen haben, schlossen nur knapp die Hälfte das Jahr negativ ab. 1973 empfindlich schlecht, wie soeben erwähnt, sowie 1960, 1977 und 2001. Die restlichen 5 waren recht gut (1942: +9%) bis hervorragend (1933: +48%).
Diesmal sind die Dinge vermutlich doch anders1»The four most dangerous words in investing are: „This time it’s different.„« _Sir John Templeton: Es herrscht Krisenstimmung, aber das erste Mal seit „Menschengedenken“ flüchten Investoren nicht in US-Anleihen, sondern aus ihnen. Einer der gewichtigsten Gründe dafür ist die Befürchtung ausländischer Investoren, dass die Trump-Andministration US-Vermögenswerte als Druck-oder sogar Erpressungsmittel nutzen könnte.
Jim Reid, Deutsche Bank, heute: »Indeed, the post Liberation Day mini crisis moved to a more dangerous level overnight with a fairly huge bond sell-off. We’ve recovered from the worst point of the morning but markets still feel very fragile with lots of talk about bond basis trades being unwound, swap spreads, dollar liquidity issues, Asian selling of Treasuries, what China will do with its currency, balance sheet concerns, etc., etc. We have a 10 and 30-year UST auction today and tomorrow respectively which will be big events after the weak 3-year auction yesterday and the overnight stress.«
Niemand kann voraussagen, wie sich diese Situation entwickeln wird. Es kann noch sehr unangenehm werden, aber die Märkte haben in den vergangenen 95 Jahren schon deutlich Schlimmeres erlebt.
Das einzige, das hilft um solche Zeiten gut zu überstehen, oder sogar für sich zu nutzen, ist ein robuster Plan. Er ist keine Erfolgsgarantie 2»Everyone has a plan until they get punched in the mouth.« _Mike Tyson, aber es gibt nichts anderes, das die Chancen auf Erfolg effektiver erhöht.